El flujo de efectivo descontado como método de valuación de empresas mexicanas en el periodo 2001-2007
Discounted cash flow as a valuation method of Mexican enterprises during the 2001-2007 period


Resumen
El objetivo de esta investigación es valuar una muestra de cincuenta empresas de la Bolsa Mexicana de Valores mediante el modelo de flujo efectivo descontado durante un periodo de siete años, de 2001 a 2007, para comparar los resultados obtenidos con el valor de mercado. Para ello, los flujos de efectivo se proyectaron con la tasa de crecimiento del último Producto Interno Bruto (pib) sectorial conocido y con la media geométrica del pib sectorial, con la finalidad de conocer cuál de las dos opciones proporciona una mejor estimación de la tasa de crecimiento para las empresas. Entre los principales resultados se encontró que a pesar de que existe relación estadísticamente significativa entre los valores calculados con el modelo flujo de efectivo descontado (fed) y los valores de mercado de las empresas en la mayoría de los años y sectores analizados, el coeficiente β1 no fue consistente. Por otra parte, se llegó a la conclusión de que la media geométrica del pib sectorial proporcionó una mejor estimación de la tasa de crecimiento de las empresas y, como consecuencia, mayor asociación lineal entre los valores de mercado y los valores calculados con el modelo fed.

Palabras clave: flujo de efectivo descontado, valuación de empresas, valor de mer¬cado, Producto Interno Bruto (pib).


Abstract
Discounted cash flow as a valuation method of Mexican enterprises during the 2001-2007 period
The objective of this investigation was to evaluate a 50-enterprise sample of the Mexican Stock Exchange by the discounted-cash-flow model for a 7 year period, from 2001 to 2007, in order to compare the results obtained with the market value. To that end, the cash flows were projected with the most recent growth rate of the last known cross-sectioned gdp and the cross-sectioned gdp’s geometric medium, with the objective of knowing which of the two options gives a better estimate of the enterprise’s growth rate. We found that, despite the existence of a statistically significant relationship between the calculated values with the fed model and the market values of the enterprises in most of the years and sectors analyzed, the β coefficient was not consistent. On the other hand, we concluded that the cross-sectioned gdp’s geometric medium gave a better estimate of the enterprise’s growth rate and as a consequence, a greater lineal association between the market values and the values calculated with the fed model.

Keywords: discounted cash flow, enterprise valuation, market value, Gross Domestic Product (gdp).









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